太平洋松果团队拆分独立,手机AIoT战
太平洋4月2日发布对小米集团-W的研报,摘要如下:
事件:
4月2日,小米集团组织部发布组织架构调整邮件,披露为了配合公司AIoT战略加速落地,推动芯片研发业务更快发展,小米旗下的全资子公司松果电子团队进行重组,其中部分团队分拆组建新公司南京大鱼半导体,并开始独立融资。经此调整后,小米持有南京大鱼半导体25%股权,团队集体持股75%。南京大鱼半导体将专注于半导体领域的AI和IoT芯片与解决方案的技术研发,而松果将继续专注手机SoC芯片和AI芯片研发。
点评:
松果电子成于年,系小米全资子公司,主要从事半导体芯片的研发。年2月28日,小米发布了澎湃S1芯片,是苹果、三星和华为之后全球第四家具备手机CPU研发能力的手机品牌,也是国内除华为外唯一一家手机品牌商。此后,松果电子与阿里巴巴全资收购的中天微系统有限公司宣布战略合作,踏上RISC-VCPU商业化之路。
我们认为此次小米集团将AI和IOT芯片业务从松果电子中分拆并组建大鱼半导体是公司在未来IoT业务中布局的重要一步。小米将大鱼从松果中分拆,并给予大鱼团队控股权,这种类似于小米生态链投资的模式,有望极大的激发创业团队的创业热情,更高效、快速的推动核心业务发展,并且有助于大鱼引入更多的战略投资者和业务合作伙伴。
AIoT风口已经到来,目前小米在IoT领域具有绝对优势,年IoT(含生活消费产品)收入达到亿人民币,设备连接数(不包含手机和笔记本电脑)达到1.51亿台,同比大幅增长%。在入口级产品的市占率方面,不管是智能音箱,还是智能电视、路由器等产品均具备强大优势。手机+AIoT作为小米未来的核心战略,IoT芯片重要性会不断凸显,找到适合小米自身特点和优势的方式去切入芯片领域的研发,找准战略方向,应该来说对于小米集团来说是一件无比重要的事情。此次大鱼的分拆独立我们认为不管从集团财务角度,还是未来小米芯片业务的发展角度来说都是利大于弊的选择。
我们看好公司在IoT领域的先发优势,“手机+AIoT”战略的持续发力,以及实施双品牌战略之后智能手机业务有望实现量价齐升,我们预计公司-年NON-GAAP每股收益分别为0.45、0.54和0.63元,对应-年经调整PE分别为24.98、20.81和17.84倍,维持“买入”评级。
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