安琪酵母短期承压,展望长期太平洋食饮

短期承压，展望长期

安琪酵母年报点评

事件

安琪酵母发布年年报，公司实现营收.75亿元（同比+19.50%），归母净利润13.09亿元（同比-4.59%），归母扣非净利润10.60亿元（同比-13.14%）。其中Q4营收30.81亿元（同比+22.91%），归母净利润2.91亿元（同比-19.06%），归母扣非净利润1.61亿元（同比-41.01%）。

公司制定22年目标：销售收入亿元，同比+18.18%，归母净利润13.72亿元，同比+4.85%。

01

收入分析：酵母收入稳健增长，制糖价升带来高增

公司实现营收.75亿元，同比+19.50%（Q1:+29.55%；Q2:+12.50%；Q3:+13.22%；Q4:+22.91%），各个季度增速波动较大，主要与基数不同、提价前囤货及疫情反复等有关。1）分产品：四大主品类销售实现95.17亿元，同比+19.84%，其中酵母系列79.84亿元，同比+15.10%（其中量+11.28%，价+3.43%，本+15.87%），制糖10.51亿元，同比+68.39%（其中量+10.71%，价+52.1%，本+47.75%），包装4.19亿元，同比+22.58%，奶制品0.63亿元，同比34.98%，其他品类10.89亿元，同比增长15.59%；2）分区域：大陆地区营业收入77.85亿元，同比+22.31%，海外地区28.22亿元，同比+12.01%；3）经销商数量：公司年底经销商2.02万家，全年净增家，其中国内净增家，国外净增家；4）分渠道：线下销售69.25亿元，同比+23.75%、线上36.82亿元，同比+11.97%。

02

利润分析：糖蜜价格上涨成本承压，运费上行海外毛利率承压

公司归母净利润13.09亿元，同比-4.59%（Q1:+45.74%；Q2:-7.19%；Q3:-35.23%；Q4:-19.06%）。全年毛利率27.34%，同比-6.66pct（国内：30.71%；国外：18.14%），主要是糖蜜成本大幅上涨及海外运费上行所致，其中糖蜜价格21年较20年增长30-40%。期间费用率14.81%（同比-1.42pct），其中销售费用率6.26%（同比-0.97pct），主要是职工薪酬及广宣费用率下降。其中Q4毛利率21.80%，同比+3.57%，主要是会计准则变更，因此我们

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hyfz/566.html