中国太平洋保险通过沪伦通登陆伦敦

中国太平洋保险（ChinaPacificInsurance）完成了伦敦今年以来第二大股票上市交易，这对于连接欧洲和中国最大股票市场的一项旗舰计划是一个提振。

这家保险公司在伦敦发行18亿美元的全球存托凭证（GDR），对应于该公司在上海上市的股票，作为让两家交易所互联互通的“沪伦通”机制的一部分。这些全球存托凭证已在周一开始全面交易。

中国太平洋保险已表示，将利用此次发行所得扩张其海外业务，并投资于外国企业。该公司成为自沪伦通去年6月开通以来第二家使用该机制的企业。中国和英国在五年前最初宣布沪伦通项目。

当时两国政府同意将各自主要的国内证交所对接起来，这样，在其中一家证交所上市的企业，可以通过存托凭证在另一家证交所筹资；存托凭证可在天后兑换成股票。

在沪伦通设计阶段，许多中国公司前往纽约而不是伦敦上市。时任英国财政大臣乔治奥斯本（GeorgeOsborne）表示，英国“可以成为中国在西方的最佳伙伴”。他表示，他希望看到“英国公司向中国储蓄者集资，而中国公司在伦敦上市”。

尽管两家证交所都付出努力，但在中国太平洋保险之前，只有总部位于南京的华泰证券（HuataiSecurities）使用了沪伦通。基金经理们表示，这反映出流动性低和其他地方有更好的选择。

资产管理公司东方汇理（Amundi）的主题策略负责人尼古拉斯麦康威（NicholasMcConway）指出，对国际投资者来说，迄今上市的两家公司的股票，都可以通过香港以及“沪港通”——香港与上海的证交所对接机制——操盘，因此全球存托凭证并未提供“独一无二的渠道”。

交易活动也很清淡。今年以来，华泰全球存托凭证每月交易量只有大约5万，低于去年夏天刚上市后的每月约万。麦康威补充说，这已造成交易员从中获利的价格差异：他们赎回在伦敦上市的存托凭证，希望在流动性更好的上海卖出股票以斩获利润。

一些中国公司将参加沪伦通计划。中国国投电力（SDICPower）原计划于去年12月在伦敦上市全球存托凭证，但由于市场状况不佳而取消计划。

“伦敦处于一个有利的时区，有助于吸引任何地方的投资者，”景顺（Invesco）基金经理FionaYang表示——尽管她也指出流动性差是一个问题。“等到有更多股票上市时，也许我们会逐渐看到更多参与，”她表示。

沪伦通的支持者认为，它可能会受益于在美国上市的中国公司受到越来越大的监管压力，要求它们退市。但沪伦通也会受到中英政治关系状况的影响。据官员们介绍，沪伦通曾在今年早些时候因香港的紧张局势而被暂停。

上海证交所表示，它将继续支持两个城市之间的业务开放。伦敦证交所表示，它把上海视为中国的金融中心。

“我们对它的进展感到满意，”伦敦证交所股票一级市场负责人查理沃克（CharlieWalker）表示。他补充说，该项目的性质意味着上市数量将会比较少，但募集的资金数额将会很大。“我们并不预计短期内会有20家公司使用它。”

参与交易的银行家和律师们表示，动荡的市场状况抑制了新股上市。“我们迄今看到的两笔交易规模很大，而且进行得很顺利——这种结构是管用的，人们对它有兴趣，”一位不愿透露姓名的银行家表示。

麦康威表示，如果尚未在香港上市的公司利用沪伦通机制到伦敦来，情况可能会有所不同。“这可能会推动兴趣，帮助建立流动性，进而可能为新上市提供良性循环。”

但是分析师们表示，这两个市场的构成不同是另一个障碍。上海最大的两家公司——阿里巴巴（Alibaba）和腾讯（Tencent）——是科技公司，而在伦敦上市的科技公司很少。

“伦敦并不是自然吸引很多‘新经济’股票的上市地点，”资产管理公司Carmignac大中华区研究负责人李海燕表示。她将伦敦与科技股扎堆的纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券交易所（NewYorkStockExchange）做了对比。“香港正迅速成为最受欢迎的后备解决方案。”

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