太平洋给予恒生电子买入评级

太平洋证券股份有限公司曹佩,程漫漫近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《Q2收入增长提速，控费支撑利润持续释放》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为38.2元。

　　恒生电子() 　　事件：公司发布年中报业绩预告，预计H1实现营业收入28.20亿元，同比增长18.21%；归母净利润4.38亿元，同比扭亏为盈；扣非后的归母净利润2.51亿元，同比增长.24%。 　　Q2收入增长环比提速。测算单二季度收入同比增长约19.7%，增速环比提升约3.65pct。我们认为这得益于行业整体外部环境诸多利好以及公司自身在金融IT领域强大的竞争力。 　　一方面金融信创与分布式架构升级不断推进，全面注册制落地后金融机构相关IT系统诸多产品需要更新改造，促进证券IT行业增长； 　　另一方面，公司新一代产品不断落地推广。二季度以来恒生与东方证券联合打造的新一代场外交易订单系统（OTC3.0）全面展业上线、新一代信托TA已在三家信托公司成功上线、恒生与建信期货联合打造的UF3.0期货账户运营平台上线、恒生与招商证券联合打造的UF3.0的改造攻关已基本解决了关键技术难点，进入大规模业务验证及系统上线阶段。 　　利润进入释放期再次得到验证。单Q2公司归母净利润同比扭亏为盈，扣非后的归母净利润同比增长约87.7%。利润增速远高于收入增速，公司控费成效持续显现。公司新一代产品逐渐成熟，全年公司人员仅增加37人，成本费用增长大幅放缓，随着新一代产品的逐渐落地推广，利润释放弹性充分显现，进入收获期。 　　发布金融行业大模型与相关新品，巩固金融AI领先优势。6月28日，恒生金融行业大模型LightGPT首次对外亮相。此外恒生电子和旗下子公司恒生聚源正式发布基于大语言模型技术打造的金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ，实现了大模型在金融领域的重大突破，巩固了其金融AI领先优势。 　　近期行业利好频出，支撑公司未来持续增长： 　　6月9日，中证协正式发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（-）》，①鼓励券商信息科技平均投入金额不少于年至年平均净利润的10%或平均营业收入的7%，力度较之前的征求意见稿有较大幅度提高，证券公司IT支出有望提升。②鼓励有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，根据不同客户群开展核心系统技术架构的转型升级工作，鼓励利用分布式、云原生等先进技术对信息系统进行架构升级，从而有望加速公司新一代分布式产品的落地推广。 　　此外6月证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，新规落地后，基金投顾业务将从试点转向常规。金融科技对基金投顾业务的赋能举足轻重，在金融科技的支持下，基金投顾行业的精细化、智能化与多样化将得以推进，丰富的工具和技术手段将为基金投顾机构和投资者带来更好的体验，因而基金投顾业务试点转常规后金融IT有望迎来全新机遇。 　　投资建议：公司是金融IT龙头企业，Q2收入增长提速、控费成效显著支撑利润持续释放。近期利好政策频出，有力促进公司未来持续增长。当前大模型时代下公司发布相关产品巩固其金融AI领先优势。预计公司-年的EPS分别为0.96元、1.19元和1.44元，维持“买入”评级。 　　风险提示：金融行业监管趋于严格；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券阎贵成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.28%，其预测年度归属净利润为盈利18.9亿，根据现价换算的预测PE为37.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为66.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒生电子（）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点

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