高瓴也会ldquo踩雷rdquo

当然，“做时间的朋友”的高瓴，并不在意短期浮亏。了解高瓴的相关人士表示，普源精电亏损，是因为做了大规模股权激励。“这本来就是笔以及市场投，才刚上市。”

文

陈美

市场波动中，上市新股也无法独善其身。

近日，科创板新股普源精电出现了中一签亏1.万元的“惨状”。招股书显示，年12月，高瓴耀恒增资1亿元，押宝普源精电。一年后普源精电顺利上市，但没想到的是，高瓴等来的却是首日大跌近35%。

对这笔投资，创投日报记者从相关人士处获悉，高瓴入股该公司应该是认为，普源精电是典型的技术型公司，在相关领域做了20年，能解决关键问题，质地不错。

入股价为43.74元高瓴耀恒背后资本明星云集

登陆科创板首日，普源精电没有暴涨，反而低开低走。盘面显示，普源精电以45元开盘，短暂上冲到52元之后，就调头向下，以39.78元报收，大跌近35%。

作为国内电子测量仪器领军企业，普源精电发行价为60.88元。投资者若中一签（股），在普源精电上市首日则亏损1.万元。

这一亏损还没有结束。4月11日，随着大盘杀跌，普源精电又下挫7.59%。截至收盘时，报收36.76元。

“吐槽”的不仅是打新者，头部资本高瓴也身陷其中。招股书显示，年底，高瓴耀恒耗资1亿元，获得普源精电.6万股，持股比例为2.51%，成为公司第十大股东。

相较于其他PE资本，创投日报记者发现，高瓴耀恒因看好公司发展，以43.74元/股价格入股。这一价格高于元禾重元、招银现代、招银共赢等40.25元/股价格。

但随着普源精电连续两日下跌，按.6万股持股数计算，高瓴账面上浮亏.6万元。

当然，“做时间朋友”的高瓴，并不在意短期浮亏。上述了解高瓴的相关人士对创投日报记者表示，普源精电亏损，是因为做了大规模股权激励。“这本来就是笔一级市场投资，才刚上市。”

身为最近一年内新增股东，高瓴耀恒也承诺：在普源精电工商变更登记之日，即年12月31日起36个月内，不转让股份。

创投日报记者注意到，此次入股的高瓴耀恒，是高瓴新投资人。该资本成立于年11月，委派代表为马翠芳，高瓴天成三期作为其GP，负责运作执行。

股权结构中，高瓴慕祺为高瓴耀恒大股东，持股42.56%；高瓴瑞祺为二股东，持股41.93%。而高瓴慕祺又明星云集，LP中既有腾讯产业投资基金、招商财富资管，又有刘强东的宿迁辉远投资。

同样，高瓴瑞祺也汇集了博时资本、太平洋寿险、新华人寿保险等深受圈内欢迎的头部LP。

财经博主、金融领域教师罗攀在创投日报记者采访时认为，新股跌破发行价并不是偶然现象。“在上市制度改革下，上市公司需要思考前期定价是否过高？从市场表现来看，过高的定价，会被市场用脚投票。”

在罗攀看来，普源精电发行市销率达到20.05倍，高于行业平均数，但市场还是给予高估值。这其中，一方面在于普源精电所在行业涉及5G、芯片；另一方面，高瓴在入股时，给予普源精电较高估值。“但上市后，如果没有较高溢价，前期进入的PE/VC，利润就会比较薄。”

“药茅”、格力、用友网络均操作不利

高瓴所遭遇的类似情况，不仅有普源精电，还有恒瑞医药、格力电器和用友网络。

3月18日，恒瑞医药发布最新股东名单，高瓴已悄然退出，不在前十大股东序列。数据显示，截至年三季度，高瓴还持有.19万股，但在3月18日公告中，葛兰管理的中欧医疗健康混合基金取代高瓴，成为第十大股东，持股数为.74万股。

面对高瓴的退出，创投日报记者发现，近一年来，恒瑞医药是市值蒸发最惨的10只股票之一。

第三方统计显示，恒瑞医药股价从年1月最高的97元杀跌到现在的32元，跌幅67%，市值蒸发亿元。年，高瓴人民币基金成立后，就下场恒瑞医药，一年内两次加仓。

从前十大流通股东数据看，年三季度高瓴增持到万股，年退出十大股东。年三季度，高瓴又持股.19万股，几进几出。

不过，若以去年三季度.19万股来看，在短短半年时间里，高瓴投资不利。粗略计算，或亏损数亿元。

同样的，还有格力电器。创投日报记者查询发现，高瓴旗下有两家机构持股格力。一只是高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金，该基金于年一季度进入，持股数为万元，为第九大股东。

当年第四季度，曾加仓万股，达到万股。但在年3季报中，消失于前十大股东中。不过，年四季度，又再度进入，持股万股，一直到年三季度。

另一家机构则是珠海明骏。在年1月临时公告中，珠海明骏获得格力15％股权，收购价为亿元，持股数为9.亿股，对应成本为44.34元。

年，格力共分红3次，权益派发总额为亿元。按珠海明骏15%股权计算，可获得42.3亿元收益，但到今年的4月11日，格力股价仅为31.78元，亏损高达.32亿元。即使有42亿元分红落袋，高瓴也浮亏71亿元。

不过，已是大股东的珠海明骏，应该不会让这笔巨额投资“被套”。1月24日晚间，格力公告称，未来三年（年-年），计划每年两次分红，且现金分红总额不低于当年净利润的50%。

由此来看，格力已成为珠海明骏的“现金奶牛”。

除此之外，创投日报记者看到，在用友网络53亿元的定增案中，高瓴也大手笔认购10亿元，定增价为31.95元。但尴尬的是，这一企服龙头目前股价为20.55元，相较于定增价跌去35%。

特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

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